昨日，备受投资者期待的阿里巴巴在香港联交所正式挂牌上市，凭借其极具想象空间的B2B商业模式，阿里巴巴上市首日受投资者热烈追捧，以39.5港元，较发行价涨192%的惊人表现创下港股今年新股首日涨幅之最，一跃成为中国互联网首个市值超过200亿美元的公司。

尽管前日的“港股直通车或推延”消息拖累港股大幅下跌，但依然无碍投资者对阿里巴巴的热情。昨天10时，阿里巴巴以30港币，较发行价13.5 港元涨122%的高价拉开上市序幕，之后以小幅震荡稳步上行，最后以39.5港元收盘，较发行价涨了192.59%，较开盘价上涨31.7%，整日成交 5.36亿股，成交额174亿元，刷新港股今年新股首日涨幅记录，而按收盘价估算，阿里巴巴市值约280亿美元，超过百度、腾讯成为中国市值最大的互联网公司。

不过，股价涨势也引来业界对阿里巴巴估值偏高的质疑。按昨天39.5元的股价计算，目前阿里巴巴市盈率达318倍，超越百度、腾讯等其他网络股的估值，有业者认为此反映估值已处于偏高。阿里巴巴若把300倍的市盈率变成40~50倍，要每年赚5亿美元。

对此，阿里巴巴副总裁卫哲表示，投资者关注的是公司的发展潜力，现在2007年即将走完，再看今年的市盈率没有大的意义。

“阿里巴巴今日开市股价的大升表明阿里巴巴的商业模式获得投资者的认可。”阿里巴巴集团董事会主席马云表示。

不过，马云坦言，要使阿里巴巴成为世界级三大互联网公司还有很多事件要做，“上市对阿里巴巴来说是一个新的里程碑，但对我们管理层来说，还没走出创业阶段”。马云表示，阿里巴巴未来的挑战不是来自于公司发展的战略，而是来自人才。“这个是我们在上市后最大的挑战。”马云说。

11月6日，阿里巴巴终于以一系列破纪录的姿态登陆香港联交所，以电子商务为金钥匙，开启了中国互联网企业上市的第四波浪潮。

　　电子商务领军第四波浪潮

　　“在香港联交所看来，大网络公司上市具有极强的示范效应，阿里巴巴的承销商为高盛和摩根斯坦利，它的成功上市将会带动内地网络公司赴港的上市热潮，”中盛投资公司咨询师杨永强告诉记者。

　　业界普遍认为，阿里巴巴此次上市在激发互联网企业上市的想像空间的同时，亦将激活内地互联网企业创业和上市的热潮。据了解，1999、2000 年以门户网站为首的中国互联网企业登陆纳斯达克，引发了中国网络概念第一波上市潮；2003年开始的以51JOB、携程等服务概念的互联网企业的上市则引发了第二轮上市热；2004年以来，盛大和九城在纳斯达克上市，标志着网络游戏引领了第三波风潮。分析人士认为，阿里巴巴的上市将引领中国互联网企业开启第四波上市潮流，这一波潮流将以电子商务作为领军。

　　此前，以B2B为主要模式、覆盖大部分行业的互联网企业上市，在国际
资本市场并无先例。这一现象也反映了中国制造正走向全球化的趋势。
电子商务顺应了这一趋势并扮演了推动者的角色，拥有深厚的产业基础。大量的中小企业通过电子商务的渠道，获得了国内和国际市场的买家，使国际贸易变得触手可及，这一过程电子商务企业功不可没。

　　加速国际市场战略性布局

　　据此前公开的招股说明书显示，截止到6月30日，阿里巴巴公司2007年总收入为9.58亿元，税前利润约4亿元，净利润2.95亿元，净收益率达到了30.8%。据调查公司iResearch数据，2006年阿里巴巴B2B业务的收入额约占中国B2B电子商务市场数千家电子商务网站总额的 51%，呈现明显的巨无霸姿态。

　　阿里巴巴B2B总裁卫哲认为，阿里巴巴目前在中国B2B市场地位不可动摇，但是使用电子商务的企业占整个企业总量的比例仍然微不足道，阿里巴巴还有非常大的增长空间。

　　据透露，年内阿里巴巴计划与美国雅虎、日本雅虎共同开设专区给阿里巴巴开展B2B业务，以加速公司在国内外市场的战略性布局。卫哲表示，希望阿里巴巴能帮助企业在中国制造的基础上进行扩展。“阿里巴巴要扩大进口平台，帮助中国企业实现全球采购；要实现真正的全球贸易，我们要帮客户把越南的产品卖到日本，把日本的产品卖到美国。”

　　“我们最终设想的实际上是一个生态系统的概念，而非简单的
供应链概念，”卫哲说。而外界此前对阿里巴巴的说法可能更加形象，他们称阿里巴巴是要做一片“阿里海”。事实上，从2007年开始，阿里巴巴结束完全的单一业务层面纵向发展模式，把物流、会展、保险、商务服务等传统商业巨头才有“资格”享用的专业服务，凭借日益强大的中小企业群拉入阿里巴巴平台之中。目前阿里巴巴平台业已延伸成一个22.5万中小企业自发形成的无数个“组织化”的生态链，其中既有“供产销”式的网商之间的供应链，也有阿里巴巴代表小企业集群与专业服务商构成的利益链条。在今年9月15日的网商大会上，马云曾宣布未来3到5年内将“投资100亿元培育电子商务的产业链和生态链”，此番上市融资将成为阿里巴巴撬动更多伙伴加入电子商务世界的杠杆

全国最大B2B电子商贸交易平台阿里巴巴有限公司(下称阿里巴巴)11月6日在香港挂牌，开盘即报30港元，并最终以接近全日高位的39.5港元收盘，较招股价高出近两倍。

　　虽然此次上市的仅是阿里巴巴集团公司旗下从事B2B业务的子公司，并不包括淘宝网和支付宝等业务，但已为阿里巴巴集团募集了约29亿港元的新资金，以首日收盘价计算，市值更是高达1995亿港元。这也是继2003年Google于纳斯达克上市之后，全球第二大网络股IPO。

　　阿里巴巴上市保荐人为
摩根士丹利、高盛及德意志银行，共发行8.59亿股，其中6.315亿为旧股，其余为新股，发行股份中的85%为国际配售，15%对针对香港散户的公开发售。公司于10月15日开始路演，10月23日上午9时开始公开认购，至10月26日(星期五)中午12时结束。

　　以首日收盘价计算，阿里巴巴的市盈率高达304倍，单日升幅1.92倍，散户每手赚13000港元，打破早前新鑫(香港交易所代码：3833)首日劲升1.2倍，散户每手赚7740港元的纪录，成为今年香港最赚钱的新股王。

　　阿里巴巴董事会主席马云直接持股2837万股(占0.56%)，同时通过母公司间接持股上市公司6.4242%的股权，即合计持有3.5287亿股(占6.9842%)的股权，按照11月6日的收市价计算，马云的身家已近140亿港元。

　　阿里巴巴路演开始时，招股价范围原定于10港元-12港元。之后，因投资者反应异常热烈，公司决定将招股范围提高至12港元-13.5港元，市盈率达106倍，成为香港历来定价最高的新股。提价丝毫没有压抑住投资者的热情，国际配售部分于一小时内抢购一空，录得逾50倍的超额认购，公开发售部分更超额认购256倍。两者合共冻结市场1600亿美元的资金，创下了香港IPO历史上吸引资金最多的纪录。

　　为了上市的需要，阿里巴巴集团将旗下B2B业务剥离，并于去年9月20日，在开曼群岛注册成立了alibaba.com 有限公司，成为这次上市的主体公司，其后又经历了一连串的收购和资产置换的重组过程。

　　上市之后，母公司阿里巴巴集团将持有上市公司75%的股权，公众持有17%股权，剩下8%的股权分别由上市公司和集团员工持有。阿里巴巴集团通过出售旧股，获得约82亿港元的收入，若行使超额配售权，更可获额外15亿港元的收入。今年9月，马云在杭州网商大会上透露。未来五年，阿里巴巴集团将在
电子商务上投资100亿元。

　　目前，阿里巴巴已成为全球国际贸易领域内最大、最活跃的网上交易市场和商人社区，目前已经融合了B2B、C2C、搜索引擎和门户。摩根士丹利的一份研究报告认为，中国B2B市场一半以上销售收入产生于阿里巴巴。财务报表显示，2006年，阿里巴巴的收入为13.64亿元，利润达到3.57亿元。

　　据马云提出的未来五年愿景，是从“Meet at Alibaba”(在阿里巴巴相遇)，升级为“Work at Alibaba”(在阿里巴巴工作)。在Meet at Alibaba阶段，买卖双方只是在线上寻找信息，具体的交易过程，如谈判、付款等过程，都是在线下实现的；Work at Alibaba则要把尽可能多的交易过程移到线上来，这要涉及到物流和资金流的方便性。阿里巴巴CEO卫哲表示，物流和资金流都会利用现有的平台来做。