2007年5月6日，阿里巴巴(1688.HK)午发布了截至2008年第一季度财报数据。财报显示，阿里巴巴2008年第一季度总营收为人民币6.801亿元，较上年同期增长53.2%，较上季度增长7.2%；净利润为3.007亿元，较去年同期增长111.7%，较上季度增长162.0%。这是一份靓丽的财报，尤其是对照百度一季度营收季度环比接近零增长，利润季度环比负增长的财报，阿里巴巴的光芒愈加耀眼，不过对阿里巴巴的财报还需要一些深入的分析。  

一、平稳的营收季度环比增长率

阿里巴巴的营收季度环比增长率为7.2%，远高于百度0.6%季度环比增长率，而年同比增长率53.2%却低于百度的108.4%，对比发现百度的季度环比增长率波动非常大，而阿里巴巴则平稳的多，这说明阿里巴巴的营收受季节因素的影响较小，而百度则受到较大的季节因素影响。这与阿里巴巴的营收计算模式有关，阿里巴巴的收入主要以会员费为主，而会员费多是按照年度时间缴纳，然后阿里巴巴依照时间长度依次计入，因此季节性的因素影响要小得多，不过要说完全不受影响也是不可能的，本季度的递延收入就比上季度减少了620万元，考虑到这个因素，本季度的增长率还要低一些。

一般而言，二季度是业务旺季，季度环比增长也是全年最高的，因此阿里巴巴要想让投资者完全信服，二季度的增长率就会非常重要。

二、开源与节流并重，造就阿里巴巴的利润高增长

比营收数据更加耀眼的数据是利润，年同比增长率和季度环比均在100%以上，不考虑其他收益仅营业利润的季度环比增长率和年同比增长率也达到了67.1%和81.0%。阿里巴巴利润的季度高速环比增长除了开源（收入增加）的原因外，贡献最大的还是节流（成本减少），一是体现在毛利率的增加，这主要是由于会员数增加引起的规模效应，另外最大的原因就是销售及市场推广费用、产品开发费用和一般及行政费用的减少，季度环比增长率分别为-19.5%、-0.5%和-12.5%，尤其是销售和市场推广费用的减少对阿里巴巴的利润贡献极大，而费用减少的主要原因是季节因素，因为市场推广主要集中于下半年。看来季节因素导致费用大幅减少而对收入影响不大最终成就了阿里巴巴惊人的利润增长，正是前面栽树后面乘凉的结果啊。

三、国际业务的低增长和国内业务的高增长

阿里巴巴收入中存在非常明显的二八现象，不足10%的国际市场会员贡献了接近70%的收入，然而这一现象正在慢慢改变。从近四个季度的收入增长来看，国际市场的收入增长一直低于国内市场的收入增长，这也导致了近一年来的国际市场的收入占比减少了约5个百分点。不过占据阿里巴巴收入大多数的国际市场业务增长速度放缓必然对阿里巴巴的营收增长带来较大的影响，看来只有国内市场的收入贡献超过半数以后，阿里巴巴的收入增速会逐渐变大，而这恐怕要2～3年的时间，届时国内市场的收入增速能否保持目前的水平将决定阿里巴巴能否出现一个二次加速的过程。