在华尔街，人们说你不可能赢过客户。在硅谷，人们说你不可能赢过股东。

　　雅虎创立者杨致远一直努力将股东排除在公司决策之外，但面对卡尔·伊坎的威胁，不得不改变初衷。微软和雅虎在小心翼翼的彼此周旋。根据微软周日发表的一项声明，两个公司试图寻求“另一种”合作方式，其规模小于价值475亿美元的并购。（并购仍可能在将来进行。）

　　这个消息并不令人震惊。在上周谈判破裂之后，双方都没有放弃的意图。雅虎从未宣布与谷歌开展网络广告合作。微软虽然放弃了对雅虎的出价提议，但并没有暗示将提出第二个足以独立发展的好方案。与此同时，卡尔·伊坎跃跃欲试。虽然微软没有授权伊坎，事实上也没这个必要，因为两者“志趣”相同。伊坎提议的雅虎董事会成员包括两个前微软董事。他还特别要求雅虎董事会不要做出任何“使微软退缩”的行为。

　　如果交易最终没有达成，微软和雅虎也无需花精力与挑剔的股东周旋。股东们正像拍卖商一样，急于给出自己能够接受的并购价格。但是，如果微软和雅虎不实现完全并购，他们还有什么选择？以下是几个可行的方案。

　　一．搜索广告领域的合资。

　　这是最方便的合作方式，只需把雅虎现在盛传的准合作对象—谷歌换成微软。谷歌还记得双方困难重重的合作历史：雅虎在第一年仅仅盈利55000万美元。

　　一些分析家认为，从长远角度讲，由于其平台更强大，谷歌仍然是这项计划的主要受益人。可能出现的情况是：谷歌拥有了雅虎全部的潜在用户，而雅虎只能完全依赖谷歌，并且在自建的巴拿马平台项目中损失大量资金。同时，司法部（微软和谷歌的拉锯战争夺对象）正在调查谷歌和雅虎的合作协议是否会触犯垄断法。因为这两个公司的合作将控制搜索广告市场90%的份额。

　　从另一个角度讲，与微软的合作有以下几点优势。其一，双方的合作不会如此吸引司法部的注意。另外，这将向投资者发出信号，即雅虎将谷歌当作竞争对手，而不是合作伙伴。美国调查公司Comscore估计，谷歌网站在2009年末将占据美国70%的搜索市场，其增长的份额几乎完全来自雅虎和MSN。除此之外，雅虎和微软都急需向投资者证明其竞争力。双方的合资可能有所帮助。还有一个附加的好处是，两个公司无需承担全面兼并可能带来的灾难性后果，但同样能展开合作。

　　二．三方协议

　　考虑到微软和谷歌在搜索广告领域微不足道的竞争力，三个公司的合作可能比两个公司更有效果。雅虎、微软和AOL的合作可能使三方都免受谷歌的威胁。

　　时代华纳已与雅虎讨论过类似合资的项目，提出购买雅虎和AOL联合后20%的股份。虽然谈判失败，时代华纳称仍在考虑将AOLD的订阅业务从广告业务中分离出去。与雅虎和微软的合作，不仅可以供AOL试行其设想，还能让投资者和未来的购买者看到AOL的强劲实力。如果参考最近的历史，News Corp.也是候选者之一。News Corp.是MySpace和华尔街日报博客的所有者，曾在过去与雅虎和微软有过谈判。

　　三. Mark Cuban的方案

　　Cuban现在是伊坎选择的雅虎董事会成员之一。他在博客上建议，如果微软和雅虎展开合作，可以花大笔资金购买顶级的网站，让他们离开谷歌，从而打入网络广告市场。他预计这将花掉近10亿美元。虽然只是局外人的建议，微软和雅虎如果真的要对抗谷歌，必须更加积极主动的进攻，提出更有创意的策略。

　　谷歌可能用其60%以上的市场份额赚进更多的广告收入。另外，如果Cuban真的进入雅虎董事会，他不得不考虑实施其想法所要付出的代价。

　　无论微软和谷歌如何合作，他们必须使伊坎满意。他代表了希望以每股33到34美元购进的投资人，包括投资管理商Legg Mason和资产管理公司Capital Research & Management。微软和雅虎必须保证伊坎将携资金加入，这将不会像大型合作项目一样，推动股市大幅上涨。